Was ist Rerating? Einfach erklärt.

Wenn eine Aktie steigt, obwohl der Gewinn des Unternehmens gleich geblieben ist, dann steckt oft ein Rerating dahinter. Dieses Phänomen begegnet mir regelmäßig in meinen Webinaren, und es sorgt jedes Mal für Überraschung. Für dich als Trader oder Investor ist es wichtig zu verstehen, warum der Markt manchmal bereit ist, für dieselben Erträge plötzlich deutlich tiefer in die Tasche zu greifen.

Das steckt dahinter

An der Börse wird der Wert einer Aktie nicht nur durch die tatsächlichen Gewinne eines Unternehmens bestimmt, sondern auch durch die Bewertung, die der Markt diesen Gewinnen beimisst. Das zentrale Werkzeug dafür ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis, kurz KGV.

Beim Rerating verändert sich genau dieses Verhältnis, nach oben. Der Markt wird optimistischer: Er glaubt, dass das Unternehmen künftig stärker wachsen wird, dass das Umfeld günstiger geworden ist oder dass das Geschäftsmodell besser verstanden wird als zuvor. Die Folge: Anleger sind bereit, für denselben Gewinn je Aktie einen höheren Preis zu zahlen. Das KGV steigt, und damit steigt auch der Kurs, ganz ohne dass sich an den fundamentalen Zahlen etwas geändert hat.

Das Gegenteil nennt sich Derating. Dabei sinkt die Bereitschaft des Marktes, für gleiche Gewinne zu zahlen, etwa weil die Zukunftsaussichten trüber wirken, ein Sektor aus der Mode gerät oder das allgemeine Zinsumfeld sich verschlechtert. Das KGV fällt, der Kurs folgt nach unten.

Rerating und Derating sind damit keine buchhalterischen Ereignisse, sondern rein psychologische und stimmungsgetriebene Verschiebungen in der Marktbewertung.

Ein konkretes Beispiel

Stell dir vor, ein Technologieunternehmen verdient konstant 2 Euro je Aktie. Bei einem KGV von 15 wäre die Aktie rund 30 Euro wert. Dann ändert sich etwas: Die Nachfrage nach KI-gestützten Produkten steigt massiv, der Sektor wird neu bewertet. Plötzlich ist der Markt bereit, das 25-fache des Gewinns zu zahlen, die Aktie klettert auf 50 Euro, obwohl der Gewinn unverändert bei 2 Euro liegt.

Genau das haben wir zwischen 2020 und Anfang 2022 in vielen Technologiewerten gesehen. Wachstumsunternehmen wurden mit extremen KGVs bewertet, weil die Stimmung im Markt euphorisch war. Als die Zinsen stiegen und die Risikobereitschaft nachließ, kam das Derating, und die Kurse halbierten sich teilweise, obwohl die Gewinne kaum gesunken waren.

Warum ist das für dich relevant?

Wenn du Aktien analysierst, reicht es nicht, nur auf Umsatz und Gewinn zu schauen. Du musst auch verstehen, wie der Markt ein Unternehmen gerade bewertet, und ob diese Bewertung im historischen oder sektoralen Vergleich eher hoch oder niedrig ist.

Ein Rerating kann eine der stärksten Renditequellen sein, aber es birgt auch Risiken. Kaufst du eine Aktie auf dem Höhepunkt einer euphorischen Neubewertung, kann dich ein anschließendes Derating hart treffen, selbst wenn das Unternehmen operativ alles richtig macht.

In meinen Live-Webinaren zeige ich regelmäßig, wie du das aktuelle KGV einer Aktie einordnest, Sektoren auf Bewertungsausreißer überprüfst und erkennst, wann der Markt gerade im Begriff ist, eine Neubewertung vorzunehmen. Wer das versteht, trifft klarere Entscheidungen, egal ob beim Einstieg oder beim Ausstieg.